|
|
| |
|
三一入岩旋挖钻机--目前股价还有极大上涨空间的股票
|
|
文章类型：新闻动态
文章加入时间：2007年10月18日16:26
|
|
安徽合力：领先优势支撑高估值 还有32%上涨空间 推荐
调高评级至“买入”，未来6个月目标价48元，还有32%的空间。
未来三年EPS分别为0.95元、1.26元、1.78元，对应的动态PE分别为38倍、29倍、20倍。
叉车行业需求稳定增长：未来5年，将保持20%的复合增速。
第一，过去10年，叉车市场需求保持21%的复合增速，最近3年需求增速明显加快。第二，叉车行业下游极其分散，需求没有明显的周期性，表现为稳定增长特征。第三，物流总额的快速增长、中国制造的快速崛起、自动化水平的快速提升、机械品对劳动力的替代进程、出口的快速增长将驱动叉车行业保持年均25%的复合增速。
未来3年，利润复合增速将达37%。
第一，销售的复合增速在34%以上；第二，受钢铁价格上涨、电瓶及电控系统价格上涨影响，中期公司毛利率同比下降，未来毛利率将能维持在中期水平；第三，随着销售规模的扩大，期间费用率将显著走低，提升销售净利率。
公司具备行业领先的技术、成本优势。
第一，公司国内市场占有率近25%，具备明显的规模优势。第二，研发投入销售收入占比达2%，处于世界领先水平。第三，公司是我国叉车行业最大的零部件供应商，自产车桥、油缸、变矩器、变速箱等，零部件自给率高，给公司带来成本和技术优势。
有别与市场的认识：行业增长的驱动因素与公司估值基准。
第一，行业增长的驱动因素是物流总额的快速增长及中国整体自动化水平的提升、越来越便宜的自动化机械品对成本不断上升的劳动力的持续的替代进程、制造流程优化和升级。第二，公司的估值水准应该显著的高于工程机械和汽车行业，我们认为应该溢价20-30%，达到08年的38倍。
投资要点：
半导体分立器件将成为公司今后的持续增长点。预计分立器件在07年将实现销售收入2亿元左右，同比增长58%；08年将实现产量的释放，预计每月有5-6万片的产量，实现销售收入4-5亿元，同比增长50%以上。
家庭用DVD和车载DVD的市场需求决定了公司的集成电路设计能否在今后两年取得高增长。据公司测算，如果市场保持增长，则SoC设计将在08年至少增加1亿左右的销售收入，实现净利润1500万左右。
集成电路的发展前景比较乐观。公司目前产量是1600片/月，08年预计达到5000片/月，实现年销售收入7200万左右。
公司半导体照明产业将成为支撑公司成长的新增长点。07上半年公司LED业务实现销售收入5000万元，整年将突破1亿的销售额，实现营业利润4000万左右，将会首次给公司带来盈利。
三一入岩旋挖钻机目前2台MOCVD设备正常生产，但远远满足不了芯片产能的需要，公司新进两台MOCVD已经搬进新厂房进行调试过程中，预计08年投产。
三一入岩旋挖钻机未来为实现月产200KK芯片的目标，将在08年再订购两台MOCVD设备进行外延片的自供。预计09年将实现年产36亿只芯片的产量，实现销售收入4亿元左右，净利润8000万左右。
高毛利率产品比重增加明显，公司的产品结构将发生较大变化，导致整体毛利率的提升。
首次给予“推荐”评级。公司07-09年EPS分别为0.27、0.37、0.44元，公司为研发型、厚积薄发的企业，预计08年公司将出现销量和业绩的拐点。公司未来12个月的合理价值为14.69元。
|
|
|
| 『新
闻 推 荐』 |
|
|
|
|
|
|
